期货从业投资分析

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2018年期货从业资格考试《投资分析》精选考点二

远期合约定价

1.不支付收益的证券类投资性资产的远期合约价格

假定不支付收益的投资性资产的即期价格为So，To是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，Fo是远期合约的即期价格，那么Fo和So之间的关系是：

Fo=SoerT

如果 Fo

2.支付已知现金收益的证券类投资性资产的远期合约价格

当一项资产在远期合约期限内能够产生收益，其收益的现值为P，那么远期合约的即期价格为：

Fo=(So-P)erT

当FO>(SO-P)erT时，一个套利者可以通过买人资产同时做空资产的远期合约来锁定利润;当FO<(so-p)ert时，套利者可以通过卖出资产同时持有资产的多头头寸来获利。< p="">

3.支付已知收益率的证券类投资性资产的远期合约价格

若红利收益率可以按照年率d连续支付，远期合约的理论价为：

Fo = SOe(r-d)T

4.投资性商品资产的远期合约价格

假如U是期货合约有效期内所有存储成本的现值，期货价格为：

FO=(SO+U)e订

若u是每年的存储成本与现货价格的比例，则期货价格为：

FO=SOe(r+u)T

5.消费性商品资产的远期合约价格

若每单位的存储成本为现货价格的固定比例u，便利收益率为Y，则期货价格为：

FO=SOe(r+u-y)T

6.各种具体投资性资产的远期合约价格小结

下面基于持有成本假说对资产的远期合约进行定价，其中C表示成本因子，各种具体投资资产的远期合约价格。

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