财务成本管理考试
要参加2018年注册会计师考试的同学们,我爱学习网为你整理“2018年注册会计师《财务成本管理》要点:债券”,供大家参考学习,希望广大放松心态,从容应对,正常发挥。更多资讯请关注我们网站的更新哦!
2018年注册会计师《财务成本管理》要点:债券
第一节债券估价
一、几个基本概念
(三)付息方式:时点
(四)到期日:期限
(一)债券估价的基本模型
未来的现金流量的现值
2.计算
(1)基本公式
债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值
①平息债券(P140):是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
P140【教材例5-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%,则债券的价值为:
债券的价值=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)
=80×3.791+1000×0.621
=303.28+621
=924.28(元)
P141【教材例5-6】有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。假设必要报酬率为10%。
【解析】
PV=(80/2)×(P/A,10%÷2,5×2)+1000×(P/F,10%÷2,5×2)
=40×7.7217+1000×0.6139
=308.868+613.9
=922.768(元)
【提示】计算时应注意的问题:P143 在计算债券价值时,除非特别指明,必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则,包括计息方式(单利还是复利)、计息期和利息率性质(报价利率还是实际利率)。
②纯贴现债券P140
纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付,因此也称为"零息债券"。
P141【教材例5-3】有一纯贴现债券,面值1000元,20年期。假设必要报酬率为10%,其价值为:
P141【教材例5-4】有一5年期国库券,面值1000元,票面利率12%,单利计息,到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10%(复利、按年计息),其价值为:
P141【教材例5-5】有一优先股,承诺每年支付优先股息40元。假设必要报酬率为10%,则其价值为:
PV=40/10%=400(元)
流通债券的特点是:
①到期时间小于债券发行在外的时间。②估价的时点不在发行日,可以是任何时点,会产生"非整数计息期"问题。
P141【教材例5-6】有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,20×1年5月1日发行,20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日,假设投资的必要报酬率为10%,问该债券的价值是多少?
20×4年5月1日价值:80+80×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2)
20×5年4月1日价值:
1.面值影响到期本金的流入,还会影响未来利息。面值越大,债券价值越大(同向)。
折现率和债券价值有密切的关系。债券定价的基本原则是:折现率等于债券利率时,债券价值就是其面值。如果折现率高于债券利率,债券的价值就低于面值;如果折现率低于债券利率,债券的价值就高于面值。
4.到期时间P145
(1)平息债券:
溢价:价值逐渐下降
平价:价值不变
折价:价值逐渐上升
最终都向面值靠近。
综上所述,当折现率一直保持至到期日不变时,随着到期时间的缩短,债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。
(2)零息债券:
【例题1·单项选择题】债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同,只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同,并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率,则( )。 (2009年原)
【答案】B
【解析】债券价值=债券未来现金流入的现值,在其他条件相同的情况下,对于溢价发行的债券,期限越长,债券价值越大。
债券付息期越短价值越低的现象,仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售,则情况正好相反。
【例题2·多项选择题】债券A和债券B是两支刚发行的平息债券,债券的面值和票面利率相同,票面利率均高于必要报酬率,以下说法中,正确的有( )。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值低
B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值高
C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同,利息支付频率高的债券价值低
D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同,必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
【答案】BD
【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。因为,债券的面值和票面利率相同,若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,对于平息溢价发行债券(即分期付息债券),期限越长,表明未来的获得的高于市场利率的较高利息机会多,则债券价值越高,所以A错误,B正确;对于溢价发行的债券,加快付息频率,债券价值会上升,所以C错误;对于溢价发行债券,票面利率高于必要报酬率,所以当必要报酬率与票面利率差额大,(因债券的票面利率相同)即表明必要报酬率越低,则债券价值应越大。当其他因素不变时,必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。
6.折现率和到期时间的综合影响
相关推荐: