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注册会计师财务管理疑难点:相对价值法评估方法

发布时间:2021-02-03 栏目:阅读 投稿:专一的滑板

我爱学习网注册会计师考试栏目为大家分享“注册会计师财务管理疑难点:相对价值法评估方法”,希望对大家能有帮助。想了解更多关于注册会计师考试的讯息,请继续关注我们网站的更新。

相对价值法评估方法

(一)市盈率模型

1.模型原理

目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业每股收益

2.市盈率的驱动因素

驱动因素:增长潜力、股利支付率、股权成本,其中关键因素是增长潜力。

3.应掌握的其他问题

模型应用条件:可比企业应当是三个比率类似的企业

模型优点:①计算市盈率的数据容易取得,并且计算简单;②市盈率把价格和收益联系起来,直观地反映投入和产出的关系;③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性。

模型局限性:①如果收益是负值,市盈率就失去了意义;②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外,还受到整个经济景气程度的影响。

模型适用范围:市盈率模型最适合连续盈利,并且β值接近于1的企业

4.修正市盈率模型

(1)修正平均市盈率法(先平均修正)

修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(平均预期增长率×100)

目标企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

(2)股价平均法(先修正平均)

修正市盈率=实际市盈率/(预期增长率×100)

目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

对得出的每股价值进行算术平均,得出最后结果。

目标企业每股价值=可比企业修正市盈率算术平均数×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

(二)市净率模型

1.基本模型

股权价值=可比企业平均净率×目标企业净资产

2.市净率驱动因素

驱动因素:权益净利率、股利支付率、增长率、股权成本,其中关键因素是权益净利率

3.应掌握的其他问题

应用条件:可比企业应当是四个比率类似的企业

模型优点:①市净率极少为负值,可用于大多数企业;②净资产账面价值的数据容易取得,并且容易理解;③净资产账面价值比净利稳定,也不像利润那样经常被人为操纵;④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化。

模型局限性:①账面价值受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性;②固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率比较没有什么实际意义;③少数企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较。

模型适用范围:市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

4.修正净率模型

(1)修正平均净率法(先平均修正)

修正平均净率=可比企业平均净率/(可比企业平均预期股东权益净利率×100)

目标企业每股价值=修正平均净率×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产

(2)股价平均法(先修正平均)

修正净率=实际市净率/(预期股东权益净利率×100)

目标企业每股价值=各可比企业修正净率×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产

对得出的每股价值进行算术平均,得出最后结果。

目标企业每股价值=可比企业修正净率平均数×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产

(三)市销率模型

1.基本模型

目标企业股权价值=可比企业平均销率×目标企业的销售收入

2.市销率的驱动因素

驱动因素:销售净利率、股利支付率、增长率、股权成本,其中关键因素是销售净利率

3.应掌握的其他问题

应用条件:可比企业应当是四个比率类似的企业

模型优点:①它不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的价值乘数;②它比较稳定、可靠,不容易被操纵;③市销率对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果。

模型局限性:不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

模型适用范围:市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业

4.修正销率模型

(1)修正销率法(先平均修正)

修正平均销率=可比企业平均销率/(可比企业平均预期销售净利率×100)

目标企业每股价值=修正平均销率×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入

(2)股价平均法(先修正平均)

修正销率=实际市销率/(预期销售净利率×100)

目标企业每股价值=各可比企业修正销率×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入

对得出的每股价值进行算术平均,得出最后结果。

目标企业每股价值=可比企业修正销率平均数×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入

考点练习:多项选择题

应用市盈率模型评估企业的股权价值,在确定可比企业时需要考虑的因素有()。

A.收益增长率

B.销售净利率

C.未来风险

D.股利支付率

【答案】 A, C, D

【答案解析】选项B是市销率模型的驱动因素。

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