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1、 3月1日，某基金持有的股票组合市值 2000万元，组合的 p系数为1.2，由于担心整个股市下跌影响股票组合的收益，于是卖出 6月份股指期货进行套期保值。当前期货指数为 3880 点，现货指数为 3780 点，期货合约的乘数为 100 元，到了 6月1日，整个股市下跌，现货指数跌到 3402点(下跌10%)，期货指数跌至 3450点。该基金的股票组合市值为 1760 万元(下跌12%) ，此时该基金将期货合约买人平仓。从3月1日至6月1日，该基金套期保值的结果是()。
A .净亏损 26.6万元，大部分回避了股票市场的系统性风险，基本保持了股票收益的稳定性
B .净盈利 26.6万元.完全回避了股票市场的系统性风险，保持股票收益的稳定性，还额外增加了收益
D .盈亏完全相抵
答案(B)
先计算购买的合约数量为20000000÷(3880×100)×1.2=62(取整)
然后计算盈亏(3880-3450)×62×100=266.6万元
1、假设有一揽子股票组合与某指数构成完全对应，该组合的市值为100万，假定市场年利率为6%，且预计1个月后可收到1万元的现金红利，则该股票组合三个月的合理价格应该是()。
A.1025050
B.1015000
C.1010000
D.1004900
答案：(D)
三个月的利息 1000000×(6%÷4)=15000
红利10000 红利2个月后的利息为10000×(6%÷6)=100则合理价格为
1000000+15000-10000-100=1004900
2、(接上题)假设该股指期货合约的乘数为100元，则100万市值的股票组合相当于股票指数10000点。假设远期理论价格与期货理论价格相等，则26题中的3个月后交割的股指期货合约的理论的点数是()。
A.10250.50
B.10150.00
C.10100.00
D.10049.00
答案：(D)
1004900÷100=10049
3、(接上题)现货指数点10000点，时间跨度是3个月。假设套利交易涉及的成本包括交易费用和市场冲击成本，其中期货合约买卖双边手续费为2个指数点，市场冲击成本也是2个指数点;股票买卖的双边手续费和市场冲击成本各为成交金额的0.5%;借贷利率差为成交金额的0.5%.则无套利区间为()。
A.[9932.5，10165.5]
B.[10097，10405]
C.[10145.6，10165.3]
D.[10100，10150]
答案：(A)
所有的交易成本等于2+2+(0.5%×2)×10000+10000×(0.5%÷4)=116.5
则无套利区间为10049±116.5
4、 假设 2 月 1 日现货指数为 1600点，市场利率为 6%，年指数股息率为 1.5 % ，借贷利息差为 0.5 % ，期货合约买卖手续费双边为 0.3 个指数点，同时，市场冲击成本也是 0.3 个指数点，股票买卖双方的双边手续费及市场冲击成本各为成交金额的 0.6 % , 5 月30 日的无套利区间是()。
A . [ 1604.8 , 1643.2 ] B . [ 1604.2 , 1643.8]
C . [ 1601.53 , 1646.47] D . [ 1602.13 , 1645.87]
理论价格：1600+1600*6%/3-1600*1.5%/3
=1600+1600*(6%-1.5%)
交易成本1600*0.5%/3+0.3+0.3+1600*(0.6%+0.6%)
答案(C)
首先计算合理价格，然后计算成本，最后无套利区间=合理价格±总成本
5、 假设年利率为6%，年指数股息率为1%，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数分别为1450点，则当日的期货理论价格为( )
A: 1537点 B: 1486.47点 C: 1468.13点 D: 1457.03点
1450+(6%-1%)/4*1450
=1450+1450*6%/4-0-1450*1%/4
答案(C)
6、某组股票现值100万元，预计隔2个月可收到红利1万元，当时市场年利率为12%，如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为( )元。
A: 19900和1019900元 B: 20000和1020000 元
C: 25000和1025000 元 D: 30000和1030000元
答案(A)
5、实际利率
某存款凭证面值100000 元，期限为 1 年，年利率为 6 % ，现在距到期还有 3 个月，现在市场的实际利率为 8 %。该存款凭证现在的价格应该是 ( )。
A 、101887 元
B 、98148 元
C 、106404 元
D 、103922 元
答案(D)
【100000(1+6%)】÷(1+8%÷4)=103922
套期保值
6、 6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是( )。
A: 1250欧元 B: -1250欧元 C: 12500欧元 D: -12500欧元
亏损：(95.4—95.45)×100×25×10=1250
7、S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。某投机者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期货合约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是( )。
A: 2250美元
B: 6250美元
C: 18750美元
D: 22500美元
参考答案[C]
(1275-1250)×3×250=18750
8、贝塔系数
假设投资者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系数分别为1.2，0.9和1.05，其资金分配分别是：100万元，200万元和300万元，则该股票组合的β系数为()。
A.1.05
B.1.025
C.0.95
D.1.125
答案：(B)
1.2×(100÷600)+0.9×(200÷600)+1.05×(300÷600)=1.025
9假设投资者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系数分别为1.2，0.9和1.05，其资金是平均分配在这三只股票上，则该股票组合的β系数为()。
A.1.05
B.1.15
C.0.95
D.1
答案：(A)
平均分配为每只股票1/3则计算同上。
10、假设某投资者3月1日在CBOT市场开仓卖出30年期国债期货合约1手，价格99-02。当日30年期国债期货合约结算价为98-16，则该投资者当日盈亏状况(不考虑手续费、税金等费用)为( )美元。
A: 8600
B: 562.5
C: -562.5
D: -8600
参考答案[B]
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