2017高级会计实务考试重点：财务战略
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(一)内涵与特征
财务战略是企业战略的一个子系统，对企业财务活动制定并实施的中长期目标和战略规划;财务战略关注的焦点是企业资本资源的合理配置与有效使用;财务战略作为职能战略，既为公司整体战略服务，又为公司经营战略服务。具有从属性、系统性、指导性、复杂性的特征。
财务战略目标是公司战略目标中的核心目标。财务目标的根本是通过资本的配置与使用为企业创造价值并实现价值。
企业价值是指企业的内在价值，即企业将要为其权益所有者创造的一系列未来现金流的净现值，是预测期股权现金流的当前价值，是内部管理的范畴。
价值实现是指通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价格之间的相关性，避免管理期望价值与市场预期价值的差异，使经营绩效有效地反映于资本市场的股东投资效益，通过外部沟通来完成。
企业价值与价值实现的计量通过资本增值来体现，资本增值表现为经济增加值和市场增加值。
财务战略按财务活动内容划分，可分为融资战略、投资战略、收益分配战略。
从资本筹措与使用特征的角度，财务战略可划分为扩张型、稳健型和防御型等三类。
经济周期通常要经历经济复苏期、经济繁荣期和经济衰退期，不同经济周期企业应选择不同的财务战略。
经济复苏阶段应采取扩张型财务战略。在经济繁荣阶段应采用扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合。在经济衰退阶段采用防御型和扩张型承接的财务战略。
典型的企业一般要经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，不同的发展阶段应该选择不同的财务战略与之相适应。
2013年1月，Z股份有限公司发布公告指出，2012年仍将大幅度亏损，或被实施退市风险警示。据透露，Z公司很可能再度巨亏百亿元。Z公司2011年已经亏损104.5亿元，根据上海证券交易所的规则，上市公司最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值的，将对该公司股票实施退市风险警示。这意味着，Z公司将正式成为A股最大的ST公司。
Z公司踏上股价暴跌以及即将戴上ST帽子之路，固然有整个行业大环境的影响，但最主要的原因是管理层在财务战略上的选择失误。近几年来，全球航运业持续低迷，寒冬仍未过去，A股市场中的航运股像长航凤凰、宁波海运、中海海盛等纷纷预亏，说明亏损的并非Z公司一家，这些上市公司都面临着行业性的难题。但为什么Z公司亏损得最严重呢?这与Z公司过于激进的扩张型战略有关。
在2008年下半年次货危机爆发之际，Z会司的管理者却被一度繁荣的航运市场以及亮丽的盈利水平所迷惑，本应该开始采取防御收缩型财务战略，却盲目乐观，再加上对形势出现误判，结果在自营船队、租入船队以及FFA(远期运费合约)三块业务上均大举做多，最终导致其一蹶不振。而为了支撑航运市场的运营， Z公司董事长魏家福还提出“资金541需求结构”，即50%的发展资金来源于不还本、不付息的资本市场，40%来自于银行贷款，10%来自于企业的利润积累。在这样的结构下，Z公司的资本运营融入全球。目前已控股、参股6家上市公司，其中三家在香港地区，一家新加坡。更令人惊讶的是，即便在维持巨亏之下，Z公司仍然在筹谋海外扩张计划，目前仍在商谈中，收购程序时间比较长。据希腊媒体报道，此项收购Z公司预计投资金额约为10亿欧元。
假定不考虑其他因素。
要求：
2.根据上述资料，指出从资本筹措与使用特征的角度公司财务战略类型，从财务视角说明公司巨亏的原因。
【参考答案及分析】
巨亏原因：Z公司之所以成为“A股巨亏王”，与其在经济衰退阶段未正确选择财务战略密切相关。在整个行业低迷的情况下，Z公司本应该选择防御型财务战略，但是它却在融资方面采用了较多外部融资的“资金541需求结构”，在投资方面进行了激进的海外扩张投资。
Z公司案例也再次证明财务管理人员唯有持续跟踪时局的变化、正确判断经济发展形势、合理选择财务战略类型才是一个企业实现持续创造价值的关健。
中国远洋:在战略的选择上，采用防御型战略而非选择扩张型战略。
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